你可别不信，今年的港交所快被机器人公司挤得没地方站了！

截至 12 月 8 日，已经有 10 家顺利敲钟上市，34 家排着长队等聆讯，还有近 30 家刚递完申请材料，这热闹劲儿比春运抢火车票还夸张。

不管是做机器人整机的乐动、埃斯顿，还是造轴承、传感器这些核心零件的厂商，就连兆威机电这种已经在 A 股上市的公司，都跑来港股搞 “A+H” 双上市。

整个机器人产业链从上到下，为啥都急着往香港跑？

政策开绿灯，港股成续命通道

说白了，机器人企业扎堆冲港股，核心原因就一个：A 股门槛太高挤不进去，港股刚好开了方便之门。

2023 年港交所推出的 18C 章新规，对没赚到钱的科技公司来说，简直是量身定做的 “续命通道”。

不像 A 股，非得要求公司连续盈利才能上市，港股 18C 章根本不看盈利，只要你是搞特专科技的，研发投入够数、赛道够热门，就能申请上市。

这政策有多香？咱举个例子，未商业化的公司只要市值够 100 亿港元，研发开支占总运营开支的比例达标，就能递表。

而且还有 “科企专线”，审核速度比普通通道快，还能保密递表不声张，避免竞争对手跟风。更关键的是，国际投资者就认机器人这种 “未来科技”，愿意真金白银买单。

三花智控靠着人形机器人的概念，H 股 IPO 一下募了 107 亿港元，成了今年第四家融资超百亿的企业，想买它股票的人比发行的股票多 747 倍，超额认购疯了。

一级市场也跟着起哄，前 8 个月机器人领域融资就砸了 386.24 亿，是去年全年的 1.8 倍，1 亿以上的大额投资随处可见。

现在港股的机器人板块已经成型，十多家上市公司把人形机器人、AI 芯片、核心零部件这些环节都覆盖了，扎堆抱团的效果越来越明显。

就连商汤、科大讯飞、饿了么都投过的优地机器人，12 月 2 日刚拿到证监会备案，就急着发行不超过 7360 万股，生怕赶不上这波风口。

排队容易上岸难，盈利是硬杠杠

但你可别以为递了表就能稳上岸，热闹背后全是看不见的焦虑。港交所的通道就这么宽，申请的公司太多，现在审核速度已经慢下来了。

业内明星乐动机器人就是个例子，它的 DTOF 雷达出货量全球第一，2024 年给数百万台机器人供了货，覆盖 50 多个国家、数百家客户，数据看着光鲜亮丽，可公司账面一直是亏损的。

5 月 30 日第一次递表，熬到 11 月 30 日因为满半年没完成聆讯，招股书自动失效，只能 12 月重新提交申请。

这种情况在港股其实挺常见，投行人士都说，招股书失效就是正常流程，不是说公司不行了，更新财务数据就能再递。

仙工智能更不容易，11 月 28 日第二次冲港股递表，半年内两次申请，就是因为 A 股的盈利门槛够不着，只能死磕港股 18C 章。

它 2024 年营收 3.39 亿，研发投入占比 21%，刚好符合新规要求，但最后能不能成，还得看投资者买不买账。毕竟港股不是慈善机构，国际投资者只认实打实的业绩，光靠画饼可不行。

就算侥幸上市了，日子也不好过。有的公司股价直接跌了一半，有的一上市就破发，还有的股票没人买也没人卖，直接僵在那儿了，分化得特别明显。

三花智控就是教训，前段时间被高盛下调评级，股价从 46.48 港元跌到 33.78 港元，H 股比 A 股便宜了 27% 还多，核心原因就是说好的订单没跟上，故事没兑现。

截至 10 月底，港交所今年 IPO 总共募资 2106.28 亿港元，但真正能分到机器人企业嘴里的，也就只有那些能实实在在赚钱的少数几家。

赛道虽热，现金流才是命根子

从另一个角度看，机器人赛道确实是块肥肉，谁都想咬一口。

有预测说，2025 年中国智能服务机器人市场规模能到 850 亿，2026 年直接冲到 1020 亿，光人形机器人市场规模就有 82.39 亿，占全球一半份额。

10 月以来，亿元级的大订单一个接一个，特斯拉还计划明年一季度发布 Optimus 3 代，行业要爆发的信号已经很明显了。

但咱得睁大眼睛看清楚，大部分机器人企业还没找到稳定赚钱的路子。

翼菲科技连续三年累计亏了 2.4 亿，照样敢递表上市；不少公司募资来的钱，65% 以上都要砸去搞研发，就为了提升技术指标。

港股投资者的想法很简单：你能一直赚钱才值得投资，光靠讲故事撑不起股价。现在的情况就是一场 “生死赛跑”：融资的窗口就这么大，企业烧钱烧得差不多了，时间可不等人。

34 家排队的企业里，谁能先抢到钱，谁就能多活一段时间；谁要是排到最后还没上岸，可能就撑不下去被淘汰了。

那些已经上市的公司也一样，得赶紧把技术变成真金白银的现金流，不然投资者说走就走，股价分分钟给你颜色看。

结语

机器人赴港上市这波热潮，看着是资本在凑热闹，实则是企业的生存之战。18C 章给了没盈利的科技公司一个机会，但港股可不养闲人，故事讲得再好听，最后也得落到财报上。

赛道再热门，也得靠订单和盈利说话。未来不是赌出来的，是干出来的。

能把技术变成实实在在收入的企业，才能笑到最后；那些只靠画饼的，顶多是资本市场的匆匆过客，迟早被市场淘汰。